今年以来，“耐心资本”一词走进大众视野——中央部署“因地制宜发展新质生产力”时，明确提出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。
“耐心资本”这个名字，形象且直白——指的是以中长期投资为主，不太受短期波动亏损的影响，更看重未来，更注重长期收益回报的资本。
无疑，资本的“脾气”是多样的。有“有耐心”的，也有“脾气”比较急、喜欢“快进快出”的。后者客观存在，前者值得追求。“壮大耐心资本”的潜台词，是目前我国的耐心资本尚不充分。越是推动高质量发展，就越需要壮大耐心资本。
“耐心资本”，缘何而起？
政策对“耐心资本”的定调与发展“新质生产力”的框架相辅相成。
2023年9月，国家首提“新质生产力”。2023年10月，中央金融工作会议讲话指出，我国金融体系规模已经很大，可以说不缺资金缺本金，关键是提高融资效率，重点解决资金“苦乐不均”和“钱多本少”、“耐心资本”不足等问题。
2023年12月18日，《人民日报》刊发中央财办有关负责同志详解2023年中央经济工作会议精神，指出要通过鼓励发展创业投资、股权投资，支持长期资本、耐心资本更多地投向科技创新。我们理解，发展“新质生产力”是目标，助力于“新质生产力”发展是金融体系的任务，而培育“耐心资本”则是基于这一任务进一步做出的路径上的要求。
简单来说，我国金融体系已经不缺总供给，缺的是在期限特征和结构特征上匹配于发展“新质生产力”的金融供给，这就是发展“耐心资本”的必要性和空间。
一千个投资者，“耐心”的一千种释义
在中国人民大学重阳金融研究院执行院长王文眼中，耐心资本具有两个显著特性，一是具有一定的非营利性和正外部性，放弃一些短期收益，或者为了实现“耐心”目标、客户需求或其他社会责任目标而让渡股东的部分利益。二是具备比传统资本更强的风险承受能力，愿意接受较长期限内没有收益的情况，不会发生抽逃出资、快进快出等非理性行为。所以“耐心资本”是一种心态，代表着对回报周期有更长的期待，代表着对短期收益以外的一些其他目标的追求，也代表着对波动性有更大的容忍。
“耐心在某种程度上不是我们能够决定的，我们现在的目标是更好地生存下去。”美元背景的投资人有着这样的苦闷。
而与此同时，市场上的另一种声音是：成为耐心资本才是当代中国风险投资的正确态度，无法理解而且排斥耐心资本的人，大多数是在上个时代享受了红利，又无法接纳新时代变化“由奢入俭”的那一波投资人。
回看中国风险投资行业的“上半场”，美元机构长驱直入中国市场，创造了一个又一个中概股神话，成就了一批国内的老牌美元基金。
如今，中国风险投资行业进入“下半场”，大国博弈，科技竞争成为时代主题，风险投资被赋予了新的时代内涵与期望。
由于具备长期性、价值性、责任性的特征，耐心资本方能投“新”、投“硬”，帮助科创企业化解融资难、融资贵等“成长的烦恼”，并围绕重大科技成果转化、高精尖产业孵化、科技服务平台构建及创新载体建设等方向重点投资布局，促进科技成果产业化和经济转型升级，让新质生产力加速形成。
海尔资本，“耐心资本”的长期践行者
有产业背景的投资机构最有可能成为“耐心资本”。海尔资本作为具有差异化优势的CVC，投资初衷是为了优化产业链，同时作为集团“向外看世界”的眼睛和触角，一直广泛布局主业之外的其他产业早期项目。“耐心”是海尔资本骨子里的DNA，愿意且乐意陪着企业一起成长，这也是海尔资本成立的初心。
从企业投资到投后管理再到最终的退出，海尔资本有着差异化优势。从发展投资的过程中来看，多数项目LP给到的财务回报压力较大，而海尔资本做产业全生态投资，能够做到既有【投资】，又有【产业】，还有【投后赋能】，以独特的“产业全生态投资共创”模式，通过整合项目、产业上下游、政府等多方面生态资源，打造差异化产业生态投资。展开来讲，就是既能为被投企业带来财务支持，又能为被投企业链接产业资源，还能为被投企业进行全方位投后赋能，帮助其提升价值，愿意通过自己的产业资源帮助、赋能企业发展。
综合来看，从投资、投后管理等方面的实践来看，海尔资本有信心立足产业，成为耐心资本，成为长期资本。
首先，投资维度。看项目时，不乏有人偏向追风口、捧赛道，偏好快速抢占赛道头部企业。而海尔资本背后的“超前研究中心”，是能够陪伴企业穿越周期的“利器”。除了基础的产业研究、项目把握，海尔资本会把企业的产品放到集团的超前研究中心里进行测试，测试结果会提出一系列关键问题——产品好不好、价格是否合理、能否融入集团产业、会对现有产业链产生哪些冲击……当以上问题都解决好了，海尔资本才会投资这个企业。
第二，投后维度。海尔资本一直注重“投后赋能”，尽最大努力让项目与产业产生交集。海尔资本拥有广泛的产业背景，可以赋能被投企业与集团产业链产生协同。比如大健康领域，集团拥有涵盖医疗器械、医疗服务等赛道的多家上市公司。海尔资本协同自身产业资源，赋能共创方之一医未科技与盈康生命旗下友谊医院达成合作，推出相关医疗服务，提升其市场份额和产品商业化进程。通过与集团产业链的链接，可以充分探索相关领域共创方与集团产业产生联动。
此外，海尔资本从战略规划、风险控制、市场拓展、人力资源等方面，均可根据企业不同发展阶段开展投后赋能，可以全面帮助被投企业发展。
“从0到1的创新，最激动人心。但在来到激动人心这一刻之前，往往要走过漫长、艰苦、寂寞的长路。”巴尔扎克曾写道，人类所有的力量，只是耐心加上时间的混合。
无论是发展一家企业、深耕一个行业，还是推动经济稳中向好长期向好，都是一场长跑。面对当下和未来，海尔资本将继续践行产业全生态投资共创模式，为各产业领域共创方提供切合发展需求的路径，拥抱新质生产力，相信时间的力量，践行“久久为功”，做市场的“长期资本”“耐心资本”，为社会及行业高质量发展创造更多价值。
